[imtoken钱包客户端]现货ETF获批只是“开胃菜”！ 比特币这一轮牛市

归根结底，比特币是一种新兴的资产类别，最近才以现货ETF的形式被机构所接受，这一事实代表比特币还有很大空间来追赶贵金属和其他价值储存。黄金的市值超过13万亿美元。白银的市值约为1.3万亿美元，但其年供应膨胀率更高。标普500指数的市值约为43万亿美元。其中一些价值显然是因其储值属性而被存放在美国股票中，而不是真正为了赚取相关股票的现金流。由于法定货币并不是一种很好的储藏手段，这实际上是一种“货币溢价”。房地产的市值也是如此：大部分是为了赚取租金现金流，但也有一部分是因为房地产是一种硬资产通胀对冲工具。

比特币目前的市值约为1万亿美元。在本轮牛市周期结束之前，该机构认为比特币的目标价格为17.5万美元，其主要理由是，如果这些其他资产类别的市值哪怕有一点点转移到比特币上，那么达到17.5万美元也不是什么难事。

比特币还增加了上涨的凸性，因为它的供应对其价格完全没有弹性。如果黄金价格上涨，便会有更多的人开采黄金，从而增加供应量。如果股票价格飙升，公司往往会发行股票，以利用较低的股本成本。如果房地产价格上涨，进行更多开发就会有利可图。比特币与此不同，因为没有人可以随随便便创造出更多的比特币。因此，如果有1万亿美元的股票或房地产市值离开这些市场，进入比特币，这将使比特币的市值上涨远不止1万亿美元。

如果考虑到“减半”即将到来，这将变得更加引人注目，这只会使供应更加紧张，从而使价格更容易凸起上升。

交易计划

该机构也披露了其交易计划。除非该网络的长期安全前景恶化，否则不打算卖出比特币。而这只有在哈希率绝对崩溃或使其正常运行的加密技术被破解的情况下才会发生。只要这两点还存在，比特币便是一种具有巨大上升空间的原始资产类别，因为它需要赶上其他资产类别（如贵金属、房地产、股票）的市值。

该机构主张“对冲而非抛售”，并认为这在客观上是投资的最佳方式，尤其是当投资者拥有原始资产和该资产的流动衍生品时，首选持有时间应该尽可能长。使用衍生品套期保值意味着永远不用为标的资产的资本利得缴税，而且如果套期保值不利的话（比如：标的资产继续反弹），还能获得一笔不错的税务注销。

该机构计划是，只要比特币低于100，000美元，便会持续买入。如果比特币突破150，000美元，则计划开始使用熊市看跌期权价差进行对冲。因为是价差，需要资本效率高的期权，所以希望F比特币或G比特币在那之前能有期权（宁愿使用F比特币而不是IBIT，因为IBIT的股价更低，所以名义风险敞口会更小）。一般来说，期权更可取，因为它的下跌空间是有限的，只能损失期权金：从最简单的形式来看，它实际上就是一份保险合同。如果没有好的期权选择（好的期权意味着高流动性、低买卖价差、高名义敞口、资本效率高、合约期限较长），则可能会从17万美元开始做空/MBT期货。

另一个仍在研究的可能性是，在突破150，000美元后，可能会建立一个比特币矿工股票的空头头寸。虽然作为一个交易者，直觉反应是避免这样做，因为这实际上是在对抗趋势。矿机就像杠杆版的比特币（从技术上讲，它们更类似于比特币的看涨期权，行权价是开采每枚比特币的总成本），做空这种涨势可能是一个代价高昂的错误，但是，如果比特币在一周内从180，000美元的顶部或更高价位下跌15%，这时熊市可能已经开始，因此可能会开始增加MARA和RIOT的空头头寸（无论每枚比特币的开采成本有多高，资产负债表上的债务有多多）。在达到这些价格目标之前，该机构预计将每周零星地买入这些资产。

风险，熊市

主要的长期风险是比特币不会流行起来。归根结底，比特币是一种商品，其目标只有一个：去中心化的全球货币。

适用于这一市场周期的次要风险是，机构的分析存在严重缺陷。大量以比特币为中心的项目有可能并不能让更多的加密货币重新关注比特币。多链的说法可能仍然非常强大，机构的注意力可能会被拉到这些其他加密资产上。这将使比特币失去流动性，而在其他方面已经考虑到了这一点。这在很大程度上降低了风险，因为美国证券交易委员会（SEC）已经明确声称，只有比特币本身不是证券。正如此前谈到的，其他一切都具有类似证券的特征，这可能会阻碍人们对其的接受。

此前的分析也可能存在缺陷，因为乘数和图表预测也可能过于乐观。此外，也不能保证任何其他资产类别都会转向比特币。在这种情况下，比特币可能会在减半事件后再反弹一些，然后稳定在100，000美元左右。考虑到从谷底到谷底的历史倍数，比特币并不一定会在下一个熊市周期大幅跌破33000美元（约为前一个底部的2倍）。因此，对比特币的熊市判断介于33，000美元和100，000美元之间。

结论

元协议、通过DLC进行交易所、以比特币为中心的项目激增以及BitVM的出现共同预示着比特币的看涨前景。这些催化剂代表着比特币在更广泛的加密生态系统中的角色发生了根本性转变。ETF将成为流动性流入的另一个渠道。此外，最重要的是“减半”和2024年的宏观背景。到2025年底，该机构的比特币目标价格约为175，000美元。